空运价格上涨制造了市场复苏的假象

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2023-10-22 20:36

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在2024年之前，航运货运需求将面临“从底部缓慢爬升”的局面。

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市场增长不是需求的根本转变

航空物流的利益相关者可能需要控制一下庆祝货运量和运费终于从长期低迷的深渊中回升的热情。新发现的乐观情绪被这样一个事实所冲淡，即市场增长更多地与正常的季节性模式有关，而不是需求的根本转变。根据最新数据，市场与2022年年底的乏味期基本持平。

由于消费者资金紧张，没有需求推动的迹象，分析师仍不看好假期旺季前传统航运高峰的前景。更多的行业专家现在表示，航空货运行业的真正增长仍需要一年时间。

国际航空运输协会（International Air Transport Association）最近宣布，8月的航空货运量增长了1.5%，这是19个月来首次出现同比增长，许多媒体机构都将其视为形势好转的迹象。但一项更全面的分析表明，考虑到不同的方法和IATA对货物吨位的距离乘数，航空业的经济周期已经触底。例如市场情报公司Xeneta此前就报告称，8月的航空货运需求下降了1%。综合来看，这个月的增长基本为零。

而且，9月的情况也没有改变。Xeneta报告称，全球需求环比增长6%。但需求与2022年9月的水平相比并没有变化，当时货物预订量迅速下降。

同时，9月的货运运力增速降至11个月以来的最低水平，主要原因在于客运航空公司进入了淡季，撤回了市场上的航班以应对旅行兴趣的下降。但货运运力仍比去年同期高出约10%。需要注意的是，运力数据可能具有误导性，因为客机并不总是在货主需要的航线上运行。另外，由于亚太地区的旅客航班尚未恢复到疫情前的水平，亚太地区仍然严重依赖货机。

专用货机的飞行小时数减少反映了需求疲软和客机腹舱容量的增加。根据蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的Fadi Chamoun的研究显示，最近几个月，专用货机的利用率有所提高，但9月同比下降了2%。

运输供应的减少是8月利率上升2%的主要原因，在9月的最后3周和10月，利率上升了10%。据另一家数据提供商WorldACD的数据显示，Xeneta的环比销量增长了3%，利率环比增长5%。

在连续几个月下降40%-50%之后，全球利率较一年前下降了约30%，但收益率仍比疫情前高出约25%。

供需再平衡将载客率提高了2个百分点至58%，但客机腹舱和货运舱的装载率仍然比疫情前低2%。

Xeneta的首席航空货运官Niall van de Wouw将最近航空货运价格的上涨归因于通常在8月和9月的淡季之间出现的季节性涨价。现在人们更多讨论的是是否会有高峰，而不是看到的实际数量。

而据美国商务部的统计数据显示，8月美国从亚太地区（美国最大的航空贸易走廊）的进口货物吨位低于8年滚动平均水平。

不过，与10个月前相比，航空货运市场的状况要好得多。截至今年8月，货运量较2022年同期下降了6%至7%，较年初两位数的收缩有所改善。

Xeneta表示，东南亚的几个贸易走廊经历了价格的大幅上涨，主要是由于中国黄金周假期工厂停工前急于运送货物，以及苹果在世界各地空运其新款iPhone 15，而不是需求的任何根本变化。

根据C.H. Robinson的全球货运副总裁Matt Castle的说法，当苹果和其他公司为新产品发布包租整架货机时，将会对其他航空货运供应商产生下游影响。所有围绕这些科技产品发布的零部件或者配件，例如手机壳、充电线、屏幕保护膜等，通常都属于货运领域，这些都将有助于亚洲货物量的增长。

9月，中国到欧洲的航空货运价格较8月有所回升。不过，根据货运航空指数（Freightos Air Index）显示，10月的第一周，从亚洲飞往欧洲的航班下降了4%。（资料来源：FreightWaves SONAR platform）

在出口制造业增长的推动下，越南在8月至9月期间对欧洲和美国的运费分别飙升54%和32%，一马当先。就整个地区而言，对美国的利率上升了40%，在远低于基准利率后，这与疫情前的水平持平。相比之下，跨大西洋航线的价格较前一个月下跌3%，至每公斤1.73美元。

Stifel Financial Corp.全球物流主管Bruce Chan在一份研究报告中表示：“尽管最近的上涨是一个积极的迹象，可能表明市场正在稳定。但我们认为庆祝还为时过早，因为运费仍然远低于去年和今年初的水平。供应继续进入市场，而燃料价格的上涨大约占据了某些航线整体运价上涨的一半。”

Xeneta在其月度报告中也表示，现在越来越多的托运人正在承诺签订长期货运合同，因为市场已经确定了运价的下限，价格更加确定。第三季度签订六个月或以上合同的托运人数量从上一季度的28%上升到34%。在亚洲到欧洲的走廊上，9月的现货率占总体货物量的43%，较去年同期下降了4个百分点。

van de Wouw对此说道，这对许多货运代理来说是一个问题。因为随着现货率的上升，他们在现货价格上涨时购买舱位，却以较低的价格出售合同。

拥有长期租赁货机的物流公司通过大幅降低运价，来吸引客户并弥补沉没成本，这对今年的运费通缩起到了一定作用。

美国航空货运公司（American Airlines Cargo）总裁Greg Schwendinger表示，现在的收益可能很低，一些飞机可能会退出服务，因为运营这些飞机已经没有经济意义，这可能会迫使一些货运转向客运航空公司。与运营货机相比，将货物放在客机上的盈亏平衡点已经开始发生变化。在某种程度上，这可能会作为收益率底线。

总部位于西雅图的物流提供商Expeditors认为，随着包机合同陆续到期，包机的使用将大幅减少，这将在一定程度上影响供应。

寻找旺季

每年8月的最后一周到12月初通常是最繁忙，利润最高的运输时期，因为零售商们都在为大型节日购物活动抢购商品，其他企业也在努力实现年度销售目标。海运通常在7月开始激增，然后过渡到空运。但随着贸易和货运低迷的逐渐加剧，2022年没有可衡量的旺季。

Susquehanna Financial Group的运输分析师Bascome Major在上周（10.9-10.15）的一份研究报告中指出，过去6周，从香港到北美的货物运输价格上涨了12%，但仍低于2016年至2019年同期19%的平均水平。在同样的6周时间里，从德国法兰克福到北美的运价下降了3%，低于去年7%的增幅，也低于疫情之前同期至少10%的平均增幅。

行业和宏观经济的发展表明，第四季度的任何回升都将是短暂的，而且非常温和，疲软将持续到2024年上半年。

虽然随着通货膨胀趋于平静，美国经济可能会摆脱温和衰退，但消费者并没有准备好买进口商品。事实上，美国人的钱包正面临越来越大的压力。

近几个月来，美国消费者支出相对低迷。旧金山联邦储备银行表示，80%的美国人已经用完了疫情时期的储蓄。同时，现在信用卡拖欠率高于2019年的水平，疫情学生贷款暂停期已经结束，儿童保育补贴即将到期，美国汽车工人联合会（United Auto Workers）为其四周的罢工仍在扩大，这一切都可能意味着零售支出的拖累。

此外，美国和其他主要经济体的工业生产和新的出口订单仍在收缩。咨询公司Trade and Transportation的数据显示，大约60%的国际航空贸易都是为了支持制造业。制造业订单的收缩将会对航空货运造成影响。

经济学家表示，央行通过提高利率来收紧货币供应的做法已经开始减缓经济增长，这些影响可能在未来几个季度内会更加明显。

许多物流专业人士错误地预期，零售商将在初夏前清理完过剩库存，并开始订购新产品。密歇根州立大学（Michigan State University）供应链管理教授Jason Miller对此表示，这一周期比预期的时间要长，而且电子和服装等一些行业的库存仍然超过了所需。尽管库存有所调整，但许多公司仍然对下新的商品订单持谨慎态度。

例如，国际数据公司（International Data Corp .）的数据显示，第三季度全球个人电脑出货量同比下降7.6%，继续呈现螺旋式下降趋势。货运代理公司Freight Right Logistics的首席执行官Robert Khachatryan也说道，由于预计第四季度消费者支出将下降，许多客户减少了货物运输的预订。

另外，中东战争的爆发也增加了消费者和企业的不确定性。

在这样的形势之下，国际货币基金组织（IMF）在10月初下调了其对2024年的经济预测，称通货膨胀和地缘政治摩擦将把今年的全球经济增长从预期的3%放缓至2.9%。

国际货币基金组织预计美国经济明年将增长1.5%，低于2023年的2.1%。S&P全球还将2024年美国国内生产总值（GDP）的预测从2.5%下调至1.5%，并预计美国从亚洲的进口在2023年前7个月下降了25%后，明年将保持不变。

经济学家表示，欧元区明年几乎不会增长，英国可能陷入衰退，中国的增长将远低于平均水平。国际货币基金组织首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas则说道，全球经济正在蹒跚前行，而不是飞速发展。

世界贸易组织最近将其对2023年全球贸易增长的预测下调了一半，至0.8%。

通过分析海运的发展情况，可以看出空运的发展前景也并不乐观。根据S&P全球市场情报，消费需求下降是造成2023年前8个月美国消费品海运进口同比下降26%的主要原因。全国零售联合会表示，由于许多进口商提前下订单，跨太平洋的海运量在8月达到峰值，预计今年剩余时间将会出现降温。

据Xeneta称，在集装箱船运力过剩和航空货运成本相比海运贵23倍的情况下，航空公司是不需要特殊照顾的一般商品的托运人托运货物的最后选择。

Stifel的Chan就说道，随着通货膨胀和不断上升的能源价格对消费者支出造成压力，企业增加库存的可能性不大。虽然我们认为库存在很大程度上已经触底，但基本面需求下降的风险，加上去年库存过剩的记忆，可能会导致托运人采取保守的立场。因此，尽管现在航空货运价格出现连续的小幅上涨，但现有的种种迹象表明，需求仍将缓慢触底。

或许，正如van de Wuow所指出的那样：在2024年第三季度之前，需求增长的希望微乎其微。

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来源：《Uptick in airfreight rates creates mirage of market recovery》

翻译、编辑：Winni

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